Эпоха SPAC и розничные инвесторы

Бум SPAC — наглядный урок того, что бывает, когда человек, продающий сделку, получает деньги независимо от того, выигрывает ли покупатель. Спонсор SPAC обычно получает крупную долю в объединённой компании по сути бесплатно, так что доходность спонсора и доходность публичных акционеров могут резко разойтись. Чамат Палихапития стал лицом этой эпохи со своей серией таких инструментов. Прорывом стала Virgin Galactic, за ней последовали сделки, включая Opendoor, Clover Health и SoFi, и каждую подавали массовой аудитории как запуск продукта.

Самый сильный аргумент в их пользу такой: SPAC обещали более быстрый и менее закрытый путь на публичные рынки, и некоторые компании действительно воспользовались ими удачно. Скорость и доступ для розничных инвесторов — сами по себе не плохие цели.

Но для многих публичных держателей итоги оказались жестокими, и репортажи, на которые я ссылалась в эфире, говорят, что спонсоры как класс заработали куда лучше компаний, которые они выводили на биржу. Чамат продал большую часть своей доли в Virgin Galactic в 2021 году. Как я отмечала в эфире, с тех пор он говорил, что его стимулы были несогласованы, а запуская новый SPAC, предостерёг розничных инвесторов от участия.

Я отдаю ему должное за это признание, и говорю это всерьёз. В финансах так говорят немногие. Но важен момент. Признание пришло уже после денег, и это было признание, а не возмещение.

Более широкий вывод связан с политикой. Та же логика, где настоящая валюта — внимание и доступ, а результаты на втором месте, проявляется всякий раз, когда большая аудитория подкаста принимает энтузиазм инвестора за анализ.

Насчёт неопределённости: мои цифры убытков взяты из вторичных источников, и я не проверяла каждую сделку. Моё мнение изменили бы доказательства того, что стимулы спонсоров изменились структурно, а не просто того, что предупреждения стали громче.