Эпоха SPAC и розничные инвесторы

Бум SPAC — наглядный урок того, что происходит, когда человек, продающий сделку, получает деньги независимо от того, выигрывает ли покупатель. Спонсор SPAC обычно получает крупную долю в объединённой компании практически бесплатно, так что доходность спонсора и доходность публичного акционера могут резко разойтись. Chamath Palihapitiya стал лицом той эпохи со своей серией таких структур. Virgin Galactic стала прорывом, за ней последовали сделки, включая Opendoor, Clover Health и SoFi, и каждую подавали массовой аудитории как запуск продукта.

Самый сильный аргумент в их защиту в том, что SPAC обещали более быстрый и менее закрытый путь на публичные рынки, и некоторые компании действительно воспользовались ими удачно. Скорость и доступ для розничных инвесторов — сами по себе не плохие цели.

Но результаты для многих публичных держателей оказались жестокими, и материалы, на которые я ссылалась в шоу, говорят, что спонсоры как класс заработали куда лучше, чем компании, которые они выводили на биржу. Chamath продал большую часть своей доли в Virgin Galactic в 2021 году. Как я отмечала в эфире, с тех пор он говорил, что его стимулы были несогласованы, а когда запускал новый SPAC, предостерегал розничных инвесторов от него.

Я отдаю ему должное за это признание, и говорю это всерьёз. Мало кто в финансах такое говорит. Но важен момент. Признание пришло после денег, и это было признание, а не возмещение.

Более широкий вывод связан с политикой. Та же логика, где внимание и доступ — настоящая валюта, а результаты на втором месте, проявляется всякий раз, когда большая аудитория подкаста принимает энтузиазм инвестора за анализ.

Насчёт неопределённости: мои цифры по убыткам взяты из вторичных источников, и я не проверяла каждую сделку. Мою позицию изменили бы доказательства того, что стимулы спонсоров изменились структурно, а не просто то, что предупреждения стали громче.