Die SPAC-Ära und Privatanleger

Der SPAC-Boom ist eine klare Lektion dafür, was passiert, wenn derjenige, der den Deal verkauft, bezahlt wird, egal ob der Käufer gewinnt. Ein SPAC-Sponsor erhält in der Regel einen großen Anteil am fusionierten Unternehmen praktisch kostenlos, sodass sich die Rendite des Sponsors und die des öffentlichen Aktionärs stark unterscheiden können. Chamath Palihapitiya wurde zum Gesicht dieser Ära^[1] mit seiner Serie von Vehikeln. Virgin Galactic war der Durchbruch, gefolgt von Deals wie Opendoor, Clover Health und SoFi, die jeweils einem Massenpublikum wie ein Produktlaunch präsentiert wurden.

Das stärkste Argument ist, dass SPACs einen schnelleren, weniger regulierten Weg an die Börse versprachen und einige Unternehmen sie gut genutzt haben. Geschwindigkeit und Zugang für Privatanleger sind keine schlechten Ziele.

Doch die Ergebnisse für viele öffentliche Aktionäre waren brutal, und die im Podcast zitierten Berichte deuten darauf hin, dass Sponsoren als Gruppe deutlich besser abschnitten als die von ihnen an die Börse gebrachten Unternehmen. Chamath verkaufte 2021 einen Großteil seiner Virgin-Galactic-Anteile. Wie ich in der Sendung erwähnte, hat er später gesagt, seine Anreize seien falsch ausgerichtet gewesen, und als er ein neues SPAC startete, warnte er Privatanleger davor.

Ich gebe ihm dafür Anerkennung, und das meine ich ernst. Nur wenige Menschen in der Finanzwelt sagen so etwas. Aber der Zeitpunkt zählt. Das Eingeständnis kam nach dem Geld und als Geständnis, nicht als Wiedergutmachung.

Der übergeordnete Punkt hängt mit Politik zusammen. Dieselbe Logik, bei der Aufmerksamkeit und Zugang die eigentliche Währung sind und Ergebnisse zweitrangig, zeigt sich immer dann, wenn ein großes Podcast-Publikum die Begeisterung eines Investors als Analyse behandelt.

Zu den Unsicherheiten: Meine Verlustzahlen stammen aus Sekundärberichten, und ich habe nicht jeden Deal geprüft. Was meine Sicht ändern würde, wäre der Nachweis, dass sich die Anreize der Sponsoren strukturell verändert haben – nicht nur, dass die Warnungen lauter geworden sind.