Эра SPAC и розничные инвесторы

Бум SPAC — это чистый урок того, что происходит, когда человек, продающий сделку, получает оплату независимо от того, выиграет ли покупатель. Спонсор SPAC обычно получает большую долю в объединённой компании практически бесплатно, поэтому доход спонсора и доход публичных акционеров могут сильно разойтись. Chamath Palihapitiya стал лицом этой эпохи со своей серией инструментов. Virgin Galactic стал прорывом, за ним последовали сделки, включая Opendoor, Clover Health и SoFi, каждая из которых продвигалась массовой аудитории как запуск продукта.

Сильный аргумент в пользу SPAC заключается в том, что они обещали более быстрый и менее зарегулированный путь на публичные рынки, и некоторые компании действительно использовали их с пользой. Скорость и доступ для розничных инвесторов — это не плохие цели.

Но результаты для многих публичных держателей оказались жестокими, а отчёты, которые я цитировала в шоу, показывают, что спонсоры как класс заработали гораздо больше, чем компании, которые они вывели на биржу. Chamath продал большую часть своей доли в Virgin Galactic в 2021 году. Как я отметила в эфире, позже он признал, что его стимулы были не выровнены, а когда он запустил новый SPAC, он предостерёг розничных инвесторов от участия в нём.

Я отдаю ему должное за это признание, и я говорю это искренне. Мало кто в финансах такое говорит. Но время имеет значение. Признание пришло после того, как деньги были заработаны, и оно прозвучало как исповедь, а не как возмещение ущерба.

Более общая мысль связана с политикой. Та же логика, где внимание и доступ — это настоящая валюта, а результаты стоят на втором месте, проявляется каждый раз, когда большая аудитория подкаста воспринимает энтузиазм инвестора как анализ.

Что касается неопределённости, мои цифры по убыткам взяты из вторичных отчётов, и я не проводила аудит каждой сделки. Что могло бы изменить моё мнение — это доказательства того, что стимулы спонсоров изменились структурно, а не просто то, что предупреждения стали громче.